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예상 비유동성 비용
천재
2024-04-04      조회 42   댓글 0  

유동성 베타 외에도 예상 비유동성 비용(E(c))은 1% 임계값에서 중요하며 프리미엄은 -0.0374에서 -0.0679까지 다양합니다. 비유동성 비용의 중요성은 모든 사양에서 일관되게 나타납니다. 이는 비유동성 비용이 산업 제품 및 서비스 부문의 단면적 수익에 대해 가격이 책정되지만 유동성 자산 가격 책정 이론과 일치하지 않는 반대 부호의 계수를 사용한다는 것을 확인합니다. 마찬가지로 모든 회귀 모델에서 중요하지만 모델 1, 모델 3 및 모델 4에서 반대 계수 기호를 표시합니다. 그럼에도 불구하고 Bekaert and Harvey [ 12 ], Rahim and Nor [ 51 ], Lee [ 38 ], Papavassiliou [ 48 ], Baten and Vo [ 11 ] 등 신흥 시장에서 수행된 다른 연구에서도 동일한 음의 계수가 나타납니다. Vovchak [ 59 ]은 유동성 위험이 주식 수익률로 가격이 책정될 때 주식 수익률에 대한 유동성 수준의 부정적인 방향이 변한다고 주장합니다. 스포츠중계 제작한편 Rahim과 Nor [ 51 의 음의 계수는 경제 및 주식 시장의 불확실성에 기인할 수 있다고 주장했습니다. 의 음의 위험 프리미엄을 설명합니다 . 사이의 높은 연관성으로 인해 모델 2에 표시된 것처럼 \(\beta_{3}\)가 모델에 존재할 의 계수 기호가 양수가 된다는 점은 흥미롭습니다. 및 표 2 에 나와 있습니다 . 요약하면, 주식의 요구 수익률은 비유동성 비용 수준과 , 수준에서는 증가합니다. 및 . 실증적 결과는 β 2 및 β 4 의 유동성 위험이 부르사 말레이시아의 산업 제품 및 서비스 주식 수익률의 단면에서 가격이 책정된다는 것을 뒷받침합니다. 그러나 LCAPM을 뒷받침하는 증거는 분명하지 않습니다. 또한 각 모델 사양에 따라 가격 오류 α가 0과 크게 다르므로 LCAPM이 주식 수익률의 단면을 완전히 설명하기에는 부족함을 나타냅니다. 특히, 다른 요인들이 부분적으로 주식 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다. 각 모델의 조정된 16.5%에서 41.7% 범위에 있으며 모델 2에서 발견된 가장 높은 조정된 있습니다. Hu 및 Liu[ 32 ]는 더 낮은 값이 있다고 주장했습니다. 조정된 의 비율은 자산 가격 책정 테스트에서 일반적입니다. 말레이시아의 유동성 문제와 관련된 Ramlee와 Ali의 연구 에서도 동일한 결과가 관찰됩니다 .
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